文｜高見 pro

近日，娃哈哈再次站上風(fēng)口浪尖。三名自稱宗慶后非婚生子女的原告（宗繼昌、宗婕莉、宗繼盛）在香港起訴，要求凍結(jié)宗馥莉名下 18 億美元離岸信托資產(chǎn)，主張各獲 7 億美元權(quán)益。

據(jù)悉，原告已申請調(diào)取宗慶后血液樣本進(jìn)行 DNA 比對，若 DNA 比對成立，可能觸發(fā)《民法典》非婚生子女繼承權(quán)條款。不僅離岸信托資產(chǎn)或被重新分配，娃哈哈股權(quán)結(jié)構(gòu)也可能面臨新一波動蕩。

爭產(chǎn)風(fēng)波傳導(dǎo)到市場。7 月以來已有三家有省級代理商暫停進(jìn)貨，擔(dān)憂 " 股權(quán)變動影響供應(yīng)鏈 "。

回首過去一年，宗馥莉自接班來，以 " 斷臂求生 " 式改革換取業(yè)績反彈，但內(nèi)部整合未穩(wěn)、外部強(qiáng)敵環(huán)伺，如今又疊加突發(fā)家族爭端，娃哈哈的 " 后宗慶后時代 " 面臨的挑戰(zhàn)仍不小。

杜建英的 " 體外權(quán)力中心 "？

娃哈哈的控制權(quán)結(jié)構(gòu)主要分為三大系：宏振系、宏勝系、三捷系。這三大系又和工會系交叉并行，實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡與傳承安全。

1. 宏振系

杭州娃哈哈宏振投資（原浙江娃哈哈宏振）下屬 40 家子公司，覆蓋食品飲料主業(yè)及數(shù)字科技、生物醫(yī)藥等新增長極，是娃哈哈實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心載體。2024 年宗馥莉繼承后，直接掌握該系全部資產(chǎn)。

宏振投資情況概覽（天眼查）

宗馥莉和杜建英產(chǎn)生交集的公司，娃哈哈文化傳媒，由宏振投資持股 90%，蕭山振華廣告持股 10%。蕭山振華廣告實(shí)控人為宗馥莉，持股 60%，三捷投資持股 40%（杜建英間接持股 39.92%）。

另一家宗馥莉和杜建英產(chǎn)生交集的公司：廣元金信投資，成立于 2002 年。2024 年 4 月股權(quán)變更后，宗慶后持股比例和法定代表人變更為宗馥莉。目前宗馥莉持股 60%，杜建英持股 40%。

2. 宏勝系

恒楓投資成立于 2007 年，法定代表人為施幼珍，宗馥莉 100% 持股。對外投資的寧波瑾匯投資管理有限公司，成立于 2015 年，雖恒楓投資持股 1%，但宗馥莉仍為法定代表人。

恒楓貿(mào)易（BVI 離岸）100% 持股宏勝飲料集團(tuán)。宏勝飲料下控 38 家子公司，這個全產(chǎn)業(yè)鏈飲料巨頭（生產(chǎn)基地 / 物流 / 包裝 / 營銷）與娃哈哈集團(tuán)形成 " 代工 + 品牌 " 協(xié)同。KELLYONE 獨(dú)立品牌試水新消費(fèi)。

3. 三捷系——杜建英

三捷投資集團(tuán)有限公司 ( 曾用名：上海三捷投資集團(tuán)有限公司 ) ，成立于 2010 年，法定代表人杜建英。目前杜建英持股 99.8%，宗蕊持股 0.2%。

三捷投資核心投資方向?yàn)橄M(fèi)品（食品）、生物醫(yī)藥、保健品、文化教育，投資輪次覆蓋天使輪到 C 輪及新三板定增，直接或間接投資項目超 40 個，部分被投企業(yè)已實(shí)現(xiàn)上市。其代表投資項目有康灃生物、哈爾濱精準(zhǔn)基因、南京梵音健康、杭州開騰醫(yī)療、明澈生物等，并間接投資了新世紀(jì)光電、海潤影視等。

在娃哈哈集團(tuán)中，三捷投資主要參股情況如下：

1. 杭州蕭山宏勝食品：宗 60% + 三捷 10% + 離岸 30%

杭州蕭山宏盛食品有限公司，成立于 1999 年。2024 年 4 月股權(quán)變更后，宗慶后持股比例和法定代表人均變更為宗馥莉。如今宗馥莉持股 60%。三捷投資持股 10%，離岸 GOLD FACTORY DEVELOPMENTS LIMITED 持股 30%。

2. 杭州娃哈哈未來文化藝術(shù)：三捷 85% + 杜建英 15%

杭州娃哈哈未來文化藝術(shù)，成立于 2014 年，曾用名杭州娃哈哈三捷投資有限公司，杜建英為實(shí)控人，三捷投資集團(tuán)持股 85%。下屬三家子公司：杭州幼心慧文化藝術(shù)有限公司、杭州娃哈哈幼心慧托育服務(wù)有限公司、杭州阿蒂斯教育咨詢有限公司。

3. 杭州蕭山振華廣告：宗 60%+ 三捷 40%

杭州蕭山振華廣告的法定代表人宗馥莉，持股 60%，三捷投資持股 40%，杜建英任監(jiān)事。

蕭山振華廣告收益所有人（天眼查）

在三大系之外，工會系在娃哈哈集團(tuán)中更多為象征性參股工具。浙江啟力等工會持股主體最高占股 40%，但其實(shí)質(zhì)為員工激勵與治理合規(guī)安排，無實(shí)質(zhì)控制風(fēng)險（這里咱不展開贅述）。

由上可見，宗慶后的 " 分權(quán)制衡 " 實(shí)為明分暗統(tǒng)，通過將核心資產(chǎn)注入家族直控平臺，非核心業(yè)務(wù)開放合作換取支持。在這一布局下，宗馥莉在繼承時無需面臨顛覆性挑戰(zhàn)。

自 2024 年權(quán)力交接后，宗馥莉已實(shí)質(zhì)掌控娃哈哈命脈，宏振 + 宏勝兩系賦予其對生產(chǎn)、渠道、研發(fā)的全鏈條控制，三捷系與工會系僅存于邊緣板塊。

不過，杜建英控制的企業(yè)雖規(guī)模較小，但訴訟中的三名非婚生子女已進(jìn)入沈陽榮泰、大理娃哈哈等關(guān)聯(lián)公司董事會，在區(qū)域合資公司中持股或影響局部決策效率。

目前娃哈哈的股權(quán)制衡脆弱性表現(xiàn)在：杭州國資持股 46% ，宗馥莉持股 29.4% ，職工持股會 24.6%。宗馥莉與職工持股會聯(lián)盟可制衡國資，但若股權(quán)被分割，宗馥莉可能失去關(guān)鍵投票權(quán)優(yōu)勢。

走過的路，打過的仗

宗馥莉自宗慶后去世后正式掌舵娃哈哈，至 7 月已滿一年。這一年中，她通過激進(jìn)改革推動業(yè)績回升，但也面臨內(nèi)外部多重危機(jī)。

2024 年 7 月宗馥莉遞出辭職函，稱 " 部分股東質(zhì)疑其管理合理性 "，后經(jīng)協(xié)商留任。在這場控制權(quán)博弈中，宗馥莉勝出。

同年 8 月，因合同轉(zhuǎn)簽、干股分紅爭議，超千名娃哈哈在職員工及離職員工聯(lián)合維權(quán)，蕭山基地曾爆發(fā)罷工。國資股東（杭州上城區(qū)國資委持股 46%）介入調(diào)查 " 資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 " 指控。

外部強(qiáng)敵環(huán)伺。農(nóng)夫山泉推綠瓶純凈水打價格戰(zhàn)，怡寶獲資本加持搶占市場；山寨品牌 " 宗師傅 "（前娃哈哈人創(chuàng)立）仿制 AD 鈣奶，宣稱 " 繼承宗慶后遺志 "......

多重壓力下，宗馥莉進(jìn)行了一系列改革與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的大動作：

1. 組織架構(gòu)與權(quán)力重構(gòu)

管理層 " 宏勝化 "。宗馥莉?qū)⒃薰诵牟块T（人力資源、財務(wù)、供應(yīng)鏈等 13 個部門）逐步替換為宏勝飲料（其個人實(shí)控企業(yè)）人員，董事會及監(jiān)事會成員大換血，老臣退出，宏勝系高管入駐。

在銷售資源整合上，12 省經(jīng)銷商合同主體變更為宏勝系公司（如拉薩宏勝、杭州宏勝），東北、西北市場銷售資源全面轉(zhuǎn)移至宏勝體系。

2. 渠道與終端

對經(jīng)銷商體系進(jìn)行優(yōu)化，首次采用 " 競標(biāo)制 " 篩選經(jīng)銷商，僅年銷售額超 1000 萬元的經(jīng)銷商可參會，淘汰中小經(jīng)銷商，聚焦培養(yǎng)大型渠道商。

發(fā)起冰柜閃電戰(zhàn)。2025 年投放 10 萬臺智能冰柜，以 "0 元入駐費(fèi) +AI 銷量監(jiān)測 " 策略爭奪終端陳列空間，要求店主娃哈哈產(chǎn)品占比超 60%。三個月內(nèi)純凈水市占率從 7% 升至 19%。

3. 產(chǎn)品戰(zhàn)略聚焦

面對品牌老化與流量退潮帶來的挑戰(zhàn)，宗馥莉打破宗慶后 " 多品類擴(kuò)張 " 策略，暫停年度新品發(fā)布會，集中資源推廣經(jīng)典產(chǎn)品。推出 AD 鈣奶 " 懷舊限量版 "，結(jié)合紀(jì)錄片《父親的純凈水》引發(fā)情感共鳴。

此外，在供應(yīng)鏈與綠色升級上，智能化生產(chǎn)發(fā)力。娃哈哈文成工廠獲 " 省級未來工廠 " 認(rèn)證，實(shí)現(xiàn) log6 微生物控制標(biāo)準(zhǔn)，55 家基地光伏發(fā)電年減碳 7.5 萬噸。此外，噸飲料標(biāo)煤消耗降 20%，關(guān)閉 23 家虧損工廠，聚焦盈利板塊。

在一系列改革下，娃哈哈營收重回巔峰。2024 年營收達(dá) 728 億元，同比激增約 200 億元，追平 2014 年水平（720 億元）；2025 年一季度營收突破 700 億，同比增長 36.7%。

對宗馥莉而言，未來一年將面臨三場戰(zhàn)爭：

1. 家族爭產(chǎn)法律戰(zhàn)

如果 DNA 未確認(rèn)血緣，或者香港駁回信托主張 ，那么宗馥莉完全掌控資產(chǎn)，這將加速整合宏勝系與娃哈哈資源。假設(shè)雙方溝通協(xié)議后，原告獲現(xiàn)金補(bǔ)償（如 2 億 -5 億美元）但放棄股權(quán)主張，則可避免娃哈哈控制權(quán)分散，宗馥莉保留核心資產(chǎn)。

但如果 DNA 確認(rèn)親子關(guān)系且香港認(rèn)可事實(shí)信托，那么接下來或面臨股權(quán)分割及信托資產(chǎn)分配 ，娃哈哈會陷入股東內(nèi)斗，宗馥莉需與弟妹協(xié)商共治。

2. 治理戰(zhàn)

若訴訟中非婚生子女勝訴，宗馥莉?qū)⒚媾R股權(quán)稀釋和三捷系權(quán)力滲透風(fēng)險。與國資、職工持股會強(qiáng)化聯(lián)盟，以抵御股權(quán)被稀釋，或成為宗馥莉的選擇之一。另外，從避免國資侵權(quán)指控的角度，需進(jìn)行將宏勝系產(chǎn)能與娃哈哈品牌授權(quán)協(xié)議制度化等系列動作。

3. 市場戰(zhàn)

AD 鈣奶、營養(yǎng)快線等經(jīng)典品貢獻(xiàn)主要營收，但依賴情懷復(fù)購，多年未誕生新超級單品，個人品牌 KellyOne 高端化試水進(jìn)展乏力。通過 Z 世代產(chǎn)品轉(zhuǎn)化情懷流量，穩(wěn)定渠道信心，將成為娃哈哈提升競爭力需面對的市場戰(zhàn)。

如果這三場戰(zhàn)爭打贏了，娃哈哈或可依托全產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)重生。反之，股權(quán)與家族的雙重分裂，可能會使娃哈哈步入 " 去宗慶后化 " 的漫長衰退。