文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng)，作者 | 孟帥，編輯 | 深海

曾經(jīng)的 " 高端零食第一股 "，或即將迎來(lái) " 易主 " 時(shí)刻。

7 月 10 日，良品鋪?zhàn)訏伋隽艘环蓐P(guān)于籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)的停牌公告。值得一提的是，在這份公告發(fā)布之前，良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)已于當(dāng)天漲停。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自良品鋪?zhàn)觿?chuàng)立以來(lái)，創(chuàng)始人楊紅春曾在很長(zhǎng)一段時(shí)間里執(zhí)掌著公司董事長(zhǎng)的大印。但在過(guò)去不到兩年的時(shí)間里，良品鋪?zhàn)右褍啥雀鼡Q董事長(zhǎng)人選。

2023 年 11 月，良品鋪?zhàn)佣麻L(zhǎng)這一重任，先是交到了另一位創(chuàng)始人楊銀芬的手中。到了今年 3 月，程虹成為了新的接棒者。一個(gè)月后，楊紅春又重新?lián)纹鸸究偨?jīng)理一職。

然而，在頻繁 " 換帥 " 的背后，良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績(jī)困局并未得到有效改善。2023 年、2024 年，公司營(yíng)收連續(xù)兩年下挫，其歸母凈利潤(rùn)則在下滑后直接轉(zhuǎn)為虧損。僅去年一年時(shí)間，良品鋪?zhàn)雍嫌?jì)凈關(guān)閉 589 家。

進(jìn)入今年第一季度，良品鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)依舊沒(méi)有好轉(zhuǎn)的跡象。曾經(jīng)市值超 300 億的零食巨頭，如今市值已縮水至不到 60 億元。而高層推動(dòng)的改革未能達(dá)到預(yù)期效果，或許進(jìn)一步加速了良品鋪?zhàn)哟朔I劃控制權(quán)變更的進(jìn)程。

" 高端零食第一股 "，或?qū)?" 易主 "

7 月 10 日晚，良品鋪?zhàn)訉?duì)外發(fā)布《關(guān)于籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)的停牌公告》。公告顯示，因公司控股股東寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）正在籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。

良品鋪?zhàn)臃Q(chēng)，鑒于該事項(xiàng)正在洽談中，尚存在不確定性，為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司向上交所申請(qǐng)，公司股票自 7 月 11 日上午開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò) 2 個(gè)交易日。

良品鋪?zhàn)颖硎?，公司將根?jù)上述事項(xiàng)進(jìn)展情況，嚴(yán)格按照法律法規(guī)的規(guī)定和要求履行信息披露義務(wù)。待上述事項(xiàng)確定后，公司將及時(shí)發(fā)布相關(guān)公告并申請(qǐng)公司股票復(fù)牌。

不過(guò)，雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在此次發(fā)布的公告中，良品鋪?zhàn)硬⑽赐嘎镀湮磥?lái) " 新主人 " 的具體信息。

據(jù)良品鋪?zhàn)哟饲鞍l(fā)布的年報(bào)顯示，公司的控股股東為寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè) ( 有限合伙 ) ，實(shí)際控制人為楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)、潘繼紅。

截至去年末，寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè) ( 有限合伙 ) 持有良品鋪?zhàn)?35.23% 的股份，其一致行動(dòng)人寧波良品投資管理有限公司持股比例為 2.99%。

天眼查顯示，楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)、潘繼紅以及寧波漢旭藝園投資管理有限責(zé)任公司均為寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè) ( 有限合伙 ) 的合伙人。

另?yè)?jù)同花順 iFind 數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)、潘繼紅在良品鋪?zhàn)拥目毓杀壤謩e為 23.48%、8.95%、4.51%、2.5%。

值得注意的是，盡管良品鋪?zhàn)踊I劃控制權(quán)變更的公告于 7 月 10 日盤(pán)后發(fā)布，但當(dāng)天開(kāi)盤(pán)不到半小時(shí)，良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)便觸及漲停。截至收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào) 13.71 元 / 股，較前一個(gè)交易日上漲 10.03%。

就在前述公告發(fā)布后不久，良品鋪?zhàn)釉俣劝l(fā)布一則公告稱(chēng)，公司收到了一份監(jiān)管工作函。而這則監(jiān)管工作函的發(fā)出，正是因?yàn)榱计蜂佔(zhàn)釉谥卮笫马?xiàng)披露前出現(xiàn)了股價(jià)漲停的情況。

據(jù)悉，此次監(jiān)管工作函涉及的對(duì)象，包括上市公司、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、一般股東、控股股東及實(shí)際控制人，以及中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員。

目前，良品鋪?zhàn)拥淖钚率兄禐?54.98 億元，但相較此前一度超過(guò) 300 億元的高光時(shí)刻，其市值已縮水 260 多億元。

創(chuàng)業(yè)約二十載，近來(lái)頻頻 " 換帥 "

作為昔日的 " 高端零食第一股 "，良品鋪?zhàn)咏螘r(shí)間以來(lái)高層變動(dòng)頗為頻繁。雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自 2023 年 11 月以來(lái)，公司已兩度更換董事長(zhǎng)人選。

公開(kāi)資料顯示，楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)都是良品鋪?zhàn)拥膭?chuàng)始人。在一同創(chuàng)業(yè)之前，楊紅春和楊銀芬都曾在廣東科龍電器股份有限公司有過(guò)多年的工作經(jīng)歷。

2005 年，科龍被海信收購(gòu)后，楊紅春選擇放棄優(yōu)渥的薪資和待遇，毅然投身創(chuàng)業(yè)大潮，隨后他力邀楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)等伙伴一同加入，共同開(kāi)啟了良品鋪?zhàn)拥膭?chuàng)業(yè)征程。很長(zhǎng)一段時(shí)間里，楊紅春一直執(zhí)掌著良品鋪?zhàn)佣麻L(zhǎng)的大印。

然而，近年來(lái)公司業(yè)績(jī)面臨挑戰(zhàn)，發(fā)展遭遇瓶頸。在此背景下，良品鋪?zhàn)釉噲D通過(guò) " 換帥 " 為公司注入新的發(fā)展活力。2023 年 11 月，楊紅春將良品鋪?zhàn)佣麻L(zhǎng)、總經(jīng)理的重任交到了好兄弟楊銀芬手中。

彼時(shí)，新官上任的楊銀芬在全員信中滿懷感激地表達(dá)了楊紅春對(duì)自己的信任，" 老實(shí)講，在這個(gè)社會(huì)上，沒(méi)有人能將幾十億的身家托付給我，讓我全盤(pán)管理。我的內(nèi)心，一直在要求自己，任何情況下，不能辜負(fù)這種超越兄弟情誼的信任！"

不過(guò)，楊銀芬接下的可不是什么輕松的差事，他坦言，" 當(dāng)下，擺在我們面前的已經(jīng)不僅是活得困難的問(wèn)題，而是活不活得下去的問(wèn)題 "。為了帶領(lǐng)公司走出困境，楊銀芬圍繞 " 強(qiáng)化業(yè)務(wù)創(chuàng)新，全面提升經(jīng)營(yíng)效率 " 這一核心主題，果斷啟動(dòng)了新一輪改革。

為此，他還不惜對(duì)良品鋪?zhàn)?" 自砍一刀 "，實(shí)施了公司成立 17 年以來(lái)規(guī)模最大的一次降價(jià)行動(dòng)：300 款產(chǎn)品平均降價(jià) 22%，最高降幅 45%，主要集中在成本優(yōu)化但不影響品質(zhì)以及復(fù)購(gòu)率高的零食上。

楊銀芬上任后，良品鋪?zhàn)臃e極尋求變革，堅(jiān)持產(chǎn)品差異化定位，對(duì)全品類(lèi)產(chǎn)品啟動(dòng)了 " 減法 " 升級(jí)，并開(kāi)展精益管理措施，以求不斷提升管理效率、降低管理成本。但反映在公司業(yè)績(jī)上，楊銀芬大刀闊斧的改革卻收效甚微。

最終，楊銀芬 " 下課 "。在上任僅僅一年多的時(shí)間過(guò)后，楊銀芬于今年 3 月請(qǐng)辭公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職務(wù)。值得一提的是，去年楊銀芬從良品鋪?zhàn)荧@得的稅前報(bào)酬高達(dá) 209.9 萬(wàn)元。對(duì)于此次人事調(diào)整，良品鋪?zhàn)酉蛎襟w表示，該人事變動(dòng)由董事會(huì)選舉決定，目的在于尋求更專(zhuān)業(yè)化的治理。

而接棒楊銀芬董事長(zhǎng)這一職位的人選，則是此前在公司擔(dān)任董事的程虹，他還將暫時(shí)代行總經(jīng)理職責(zé)。直到今年 4 月，身為公司創(chuàng)始人的楊紅春又重新接下公司總經(jīng)理的重任。

據(jù)悉，程虹出生于 1963 年 3 月，擁有博士研究生學(xué)歷，曾在華測(cè)檢測(cè)認(rèn)證集團(tuán)股份有限公司擔(dān)任獨(dú)立董事，還曾兼任武漢光谷信息技術(shù)股份有限公司獨(dú)立董事。

據(jù)良品鋪?zhàn)臃矫娼榻B，2024 年 1 月，程虹擔(dān)任良品鋪?zhàn)討?zhàn)略與發(fā)展委員會(huì)召集人期間，深入經(jīng)營(yíng)一線，完成對(duì)良品鋪?zhàn)庸?yīng)鏈體系門(mén)店終端模型、服務(wù)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型策略、品質(zhì)價(jià)值觀的經(jīng)營(yíng)策略等方面系統(tǒng)研究和評(píng)估，在公司經(jīng)營(yíng)中得到了持續(xù)地應(yīng)用。

頻換高層，難解業(yè)績(jī)困局

事實(shí)上，在高層頻繁人事調(diào)整的背后，良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績(jī)已在低谷中徘徊許久。

財(cái)報(bào)顯示，在 2022 年創(chuàng)下 94.4 億元的營(yíng)收新高后，良品鋪?zhàn)拥臓I(yíng)收便如坐上了滑梯一般持續(xù)下滑。2023 年、2024 年，公司營(yíng)收同比分別下降 14.76%、11.02%，一路跌至 71.59 億元，這一數(shù)字甚至還不及公司 2019 年的營(yíng)收規(guī)模。

深入剖析良品鋪?zhàn)尤ツ隊(duì)I收下滑的原因，主要系受市場(chǎng)及平臺(tái)流量影響，產(chǎn)品價(jià)格下降及門(mén)店數(shù)量減少。同時(shí)，公司在門(mén)店渠道對(duì)部分產(chǎn)品實(shí)施降價(jià)等策略。雖然這一策略調(diào)整促使門(mén)店客單數(shù)穩(wěn)步提升，但對(duì)銷(xiāo)售額產(chǎn)生了一定的影響。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，去年，良品鋪?zhàn)拥闹睜I(yíng)門(mén)店數(shù)從上一年的 1256 家降至 1033 家，加盟門(mén)店數(shù)從上一年的 2037 家降至 1671 家，同比分別凈減少 223 家、366 家。這意味著短短一年時(shí)間，良品鋪?zhàn)拥拈T(mén)店數(shù)合計(jì)凈減少 589 家。

而良品鋪?zhàn)拥臍w母凈利潤(rùn)表現(xiàn)，則更令人擔(dān)憂。這一指標(biāo)先是從 2022 年的 3.35 億元下降 46.26% 至 2023 年的 1.8 億元。到了 2024 年，該指標(biāo)更是進(jìn)一步惡化，直接由盈轉(zhuǎn)虧，錄得 0.46 億元的虧損。

與此同時(shí)，良品鋪?zhàn)拥拿手笜?biāo)也面臨挑戰(zhàn)。去年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率同比減少 1.82 個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品來(lái)看，堅(jiān)果炒貨、果干果脯、肉類(lèi)零食、素食山珍、糖果糕點(diǎn)幾大板塊的毛利率無(wú)一幸免，均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

對(duì)于去年并不盡如人意的盈利表現(xiàn)，良品鋪?zhàn)咏忉尫Q(chēng)，主要系公司在門(mén)店渠道對(duì)部分產(chǎn)品實(shí)施降價(jià)策略，并通過(guò)供應(yīng)鏈提效、精益生產(chǎn)改善、經(jīng)營(yíng)成本優(yōu)化等方式提升經(jīng)營(yíng)效率。

2024 年，公司正處于經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整階段，降價(jià)對(duì)毛利產(chǎn)生了一定的影響，同時(shí)因毛利率等變動(dòng)，公司部分門(mén)店資產(chǎn)減值及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加，以上均帶來(lái)了凈利潤(rùn)的下降，隨著公司對(duì)供應(yīng)鏈及各項(xiàng)業(yè)務(wù)的精益管理、降本增效措施的穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)調(diào)整效果將逐步釋放。

除前述原因外，良品鋪?zhàn)犹崆敖K止了 2023 年員工持股計(jì)劃，按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，公司對(duì)取消所授予的權(quán)益性工具在取消日做加速行權(quán)處理，將原來(lái)在剩余等待期內(nèi)應(yīng)確認(rèn)的金額立即計(jì)入當(dāng)期損益。

同時(shí)，受業(yè)務(wù)規(guī)模下降及各地政府政策實(shí)施節(jié)奏的影響，公司去年收到的政府補(bǔ)助同比下降較多。此外，2023 年公司取得股權(quán)投資收益 6000 萬(wàn)元，而去年無(wú)上述股權(quán)投資收益。

進(jìn)入 2025 年，良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績(jī)?nèi)耘f沒(méi)有好轉(zhuǎn)的跡象。第一季度，公司營(yíng)收再度下跌 29.34% 至 17.32 億元。同期，公司的歸母凈利潤(rùn)依舊身陷虧損泥沼，且一個(gè)季度 0.36 億元的虧損便已逼近去年一整年 0.46 億元的虧損規(guī)模。

對(duì)此，良品鋪?zhàn)咏忉尫Q(chēng)，一季度公司整體營(yíng)收規(guī)模較上年同期有所收縮，疊加消費(fèi)分層等因素，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下降。

有分析認(rèn)為，楊紅春、楊銀芬、程虹輪番上陣，其核心目的之一正是為了挽回公司頹軟的業(yè)績(jī)。但高層經(jīng)歷頻繁的變動(dòng)后，良品鋪?zhàn)拥囊幌盗懈母锊⑽词盏筋A(yù)期的效果，業(yè)績(jī)也沒(méi)能得到有效的提振。此番籌劃控制權(quán)變更一事，或是良品鋪?zhàn)庸芾韺邮グl(fā)展信心后的無(wú)奈之舉。