權(quán)益基金挑大梁，資金加速流入 A 股市場(chǎng)

多只 QDII 基金恢復(fù)申購，助力投資者多元化資產(chǎn)配置

年內(nèi)主動(dòng)權(quán)益基金大幅跑贏被動(dòng)指數(shù)基金

" 反內(nèi)卷 " 持續(xù)發(fā)力，基金看好多個(gè)行業(yè)盈利改善

美國總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)進(jìn)口銅征收 50% 的關(guān)稅

特朗普宣布對(duì)加拿大加征 35% 關(guān)稅

1. 權(quán)益基金挑大梁，資金加速流入 A 股市場(chǎng)。今年以來提前結(jié)束募集的基金達(dá) 197 只，其中權(quán)益類基金占據(jù)半壁江山。權(quán)益類基金發(fā)行顯著回暖的背后，資金加速流入 A 股市場(chǎng)的跡象明顯。無論是今年以來新成立的基金，還是提前結(jié)束募集的基金，亦或是 7 月以來開始發(fā)行的基金中，都是權(quán)益類產(chǎn)品 " 挑大梁 "，與去年固收類產(chǎn)品 " 唱主角 " 形成了鮮明對(duì)比。

2. 多只 QDII 基金恢復(fù)申購，助力投資者多元化資產(chǎn)配置。7 月份以來，鵬華基金、華安基金、匯添富基金、華寶基金等多家公募機(jī)構(gòu)旗下 QDII 基金限購 " 松綁 "，部分 QDII 基金恢復(fù)正常申購或大額申購業(yè)務(wù)，部分 QDII 基金大額申購金額上限有所提升。近年來，QDII 基金已逐漸成為投資者重要的資產(chǎn)配置標(biāo)的之一，數(shù)量和規(guī)模持續(xù)增長。在業(yè)內(nèi)人士看來，投資者多元化投資需求增長和近期 QDII 投資額度新增是驅(qū)動(dòng)多只 QDII 基金 " 開門迎客 " 的重要因素。

3. 年內(nèi)主動(dòng)權(quán)益基金大幅跑贏被動(dòng)指數(shù)基金。在不同風(fēng)格行情此起彼伏的背景下，年內(nèi)主動(dòng)權(quán)益基金已大幅跑贏被動(dòng)指數(shù)基金。基金人士分析稱，今年主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績占優(yōu)，得益于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹，基金經(jīng)理在選股上發(fā)揮出了主觀能動(dòng)性，對(duì)于下半年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，基金經(jīng)理認(rèn)為，科技、紅利、新消費(fèi)等眾多領(lǐng)域都具備投資機(jī)會(huì)。

4. " 反內(nèi)卷 " 持續(xù)發(fā)力，基金看好多個(gè)行業(yè)盈利改善。近期，隨著政策層面的持續(xù)發(fā)力 ," 反內(nèi)卷 " 的風(fēng)潮席卷各行各業(yè)，光伏、水泥、鋼鐵、汽車等過度競爭的行業(yè) " 反內(nèi)卷 " 呼聲日益高漲，并持續(xù)引爆資本市場(chǎng)?；鸸酒毡檎J(rèn)為，" 反內(nèi)卷 " 行情有望持續(xù)演繹，其中光伏、鋼鐵、新能源汽車等受益行業(yè)有望走出低利潤困境，實(shí)現(xiàn)政策面和基本面共振。

1．美國總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)進(jìn)口銅征收 50% 的關(guān)稅。美國總統(tǒng)特朗普宣布，美國將對(duì)進(jìn)口銅征收 50% 的關(guān)稅，自 2025 年 8 月 1 日起生效。銅是全球第三大消費(fèi)金屬，僅次于鐵和鋁。美國的銅消費(fèi)量幾乎一半來自進(jìn)口，大多數(shù)進(jìn)口來自智利。

2. 特朗普宣布對(duì)加拿大加征 35% 關(guān)稅。新浪報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體宣布，美國將從 8 月 1 日起對(duì)加拿大產(chǎn)品征收 35% 的關(guān)稅。特朗普表示，對(duì)加拿大擬議的 35% 關(guān)稅獨(dú)立于行業(yè)稅，關(guān)稅可能會(huì)根據(jù)美加關(guān)系上調(diào)或下調(diào)；如果加拿大出于任何原因決定提高（對(duì)美）關(guān)稅，那么美國對(duì)加拿大征收的 35% 關(guān)稅也會(huì)相應(yīng)提高。

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），全球主要股市漲跌互現(xiàn)。中國市場(chǎng)方面，中證 500 表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，累計(jì)漲幅達(dá) 1.96%，深證成指、上證指數(shù)累計(jì)漲幅分別為 1.78%、1.09%；美國市場(chǎng)方面整體下跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普 500 指數(shù)跌幅分別為 1.02%、0.08%、0.31%；亞洲市場(chǎng)方面，日經(jīng) 225 累計(jì)跌幅為 0.61%；歐洲市場(chǎng)方面，德國 DAX 指數(shù)累計(jì)上漲 1.97%。

注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2025/7/7-2025/7/11

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），國債市場(chǎng)全線上漲。1 年期中國國債收益率累計(jì)上漲 3.4 個(gè) BP，5 年期中國國債收益率與 10 年期中國國債收益率分別上漲 3.63 個(gè) BP 和 2.2 個(gè) BP。10 年期美國國債收益本周累計(jì)上漲

443 個(gè) BP。

注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2025/6/23-2025/6/27

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），萬得基金指數(shù)整體呈上漲態(tài)勢(shì)。具體來看，萬得全基指數(shù)累計(jì)漲幅為 0.54%，萬得股票型基金總指數(shù)漲幅為 1.36%，萬得普通股票型基金指數(shù)、萬得偏股混合型基金指數(shù)漲幅分別為 0.88% 和 0.84%。

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），商品方面，COMEX 黃金上漲 0.82%，COMEX 白銀大幅上漲 5.37%；國際油價(jià)大漲，ICE 布油累計(jì)上漲 3.41%。外匯方面，美元指數(shù)反彈，漲幅 0.91%；在岸、離岸人民小幅下跌，累計(jì)跌幅分別為 0.08%、0.13%。

注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2025/7/7-2025/7/11

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），銀行理財(cái)發(fā)行市場(chǎng)呈現(xiàn)固收類基金主導(dǎo)的格局，固收 + 型基金數(shù)量為 256 只，占比 45.63%；規(guī)模為 425.24 億元，占比 61.34%。整體來看，固收 + 型和純債固收型產(chǎn)品主導(dǎo)市場(chǎng)，反映投資者對(duì)穩(wěn)健收益的偏好；現(xiàn)金管理型產(chǎn)品數(shù)量多但規(guī)模小，突顯短期流動(dòng)性需求；權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模小，表明風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒；其他類型產(chǎn)品數(shù)量占比高，體現(xiàn)產(chǎn)品多樣性。這些結(jié)論佐證了當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，資金流向低風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新性產(chǎn)品的趨勢(shì)。

注：新發(fā)規(guī)模根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品募集公告統(tǒng)計(jì)，部分產(chǎn)品未披露

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），銀行理財(cái)子公司在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，期間新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量 400 只，占比達(dá) 71.30%；規(guī)模達(dá)到 673.66 億元，占全部統(tǒng)計(jì)規(guī)模的 97.17%。城市商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量上占據(jù)顯著份額，農(nóng)村商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量上占有一定比例，但規(guī)模占比相對(duì)較小，外資銀行在理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量上保持一定活躍度。

基于 2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日數(shù)據(jù)，銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品基準(zhǔn)收益率表現(xiàn)突出；低通脹率支持固定收益資產(chǎn)表現(xiàn)，政策和監(jiān)管環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，鼓勵(lì)銀行理財(cái)子公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新提升競爭力；投資者行為顯示資金流向低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，推高需求；行業(yè)競爭促使機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)配置，聚焦高收益資產(chǎn)類別；全球經(jīng)濟(jì)和國際市場(chǎng)利率環(huán)境相對(duì)平穩(wěn)，降低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

注：統(tǒng)計(jì)新發(fā)產(chǎn)品比較基準(zhǔn)上下限中值的分布情況，非數(shù)值型基準(zhǔn)產(chǎn)品不統(tǒng)計(jì)

中信證券稱，當(dāng)前債市面臨多重因素影響。一方面，若 " 反內(nèi)卷 " 政策有效抑制無序競爭、推動(dòng)行業(yè)出清并促使價(jià)格回升，將對(duì)通脹形成支撐，進(jìn)而對(duì)債市構(gòu)成沖擊。同時(shí)，貨幣政策仍維持偏寬松，流動(dòng)性充裕，配置需求強(qiáng)，為債市提供支撐。短期來看，利差壓縮、杠桿高企和資金利率低位使債市脆弱性上升，而權(quán)益與商品市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)對(duì)債市形成擾動(dòng)。建議關(guān)注 7 月風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)，把握債市調(diào)整后的布局機(jī)會(huì)。

中信證券稱，6 月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，失業(yè)率不升反降，打消了市場(chǎng) 7 月降息押注。雖然美國申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)有所上升，1 個(gè)月所有私人部門就業(yè)擴(kuò)散指數(shù)處于收縮區(qū)間，但新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)以及失業(yè)率等關(guān)鍵指標(biāo)顯示出美國就業(yè)的韌性。就業(yè)數(shù)據(jù)給予了美聯(lián)儲(chǔ)觀察經(jīng)濟(jì)狀況的窗口，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)不必急于降息，7 月美聯(lián)儲(chǔ)降息概率較低。

華泰固收稱，6 月 CPI 數(shù)據(jù)略超預(yù)期，但 PPI 弱于預(yù)期。國內(nèi) " 反內(nèi)卷 " 推進(jìn)疊加基數(shù)影響，預(yù)計(jì)價(jià)格有望完成筑底過程，Q2 或是平減指數(shù)相對(duì)低點(diǎn)，但反內(nèi)卷效果和價(jià)格彈性還有待觀察，需求端轉(zhuǎn)弱跡象需要警惕，基本面大方向尚未逆轉(zhuǎn)，疊加資金面延續(xù)寬松、政策增量期待有限等因素的影響，目前債市方向整體偏多、空間有限。利差壓縮等 " 微操 " 行情仍可能有一定慣性。

中金固收稱，就下半年來看，傾向于認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)貼力度可能有所減小，耐用消費(fèi)品對(duì)核心商品價(jià)格的支撐或?qū)p弱，結(jié)合居住價(jià)格處于低位，預(yù)計(jì)核心通脹下行壓力仍較大，下半年低通脹格局或?qū)⒀永m(xù)。當(dāng)前我國名義利率降至歷史低位，不過低通脹使得實(shí)際利率仍然偏高，結(jié)合當(dāng)前基準(zhǔn)利率明顯高于存款利率，國內(nèi)政策利率下調(diào)空間仍然較大。