本周，大盤繼續(xù)上行，各大寬基指數(shù)周 K 線均上漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以 2.36% 的周漲幅領(lǐng)漲。板塊方面，銀行股繼續(xù)扮演 YYDS 的角色，再創(chuàng)新高；證券、保險也在發(fā)力。這樣的表現(xiàn)，給人一種牛市主升浪來臨的感覺。
不過，周五銀行股跳水，大盤也大幅回落，這是否意味著反彈行情面臨波折？后市機(jī)會又在哪里？今天，達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)心的問題進(jìn)行討論。
牛博士：達(dá)哥，你好，又到了我們周末聊行情的時間。你在周四的文章中提到一個需要思考的問題：" 連最看不上銀行板塊的投資者都投降了，是否說明銀行板塊已經(jīng)徹底高潮了？是否會迎來轉(zhuǎn)勢呢？" 結(jié)果，這種擔(dān)憂在周五就被市場給予了一定的反饋，銀行板塊沖高后大幅調(diào)整，這是否意味著銀行板塊的行情告一段落了呢？大盤周五沖高大幅回落，是否意味著階段調(diào)整要展開了？
道達(dá)：在回答你的問題之前，我先說下市場迎來的利好。
保險資金長周期考核機(jī)制落地。從財政部印發(fā)的通知來看，將凈資產(chǎn)收益率由 " 當(dāng)年度指標(biāo) + 三年周期指標(biāo) " 調(diào)整為 " 當(dāng)年度指標(biāo) + 三年周期指標(biāo) + 五年周期指標(biāo) "，權(quán)重分別為 30%、50%、20%。這意味著三年、五年的長周期考核權(quán)重提升到了 70%。
拉長考核周期，意味著險資會更加重視資產(chǎn)和負(fù)債的久期匹配、成本匹配，另外也有利于配置成長公司及科創(chuàng)類公司。
據(jù)南方基金測算，我國 " 長錢長投 " 的資金矩陣正在加快形成。隨著長周期考核機(jī)制落地，有望提升險資配置權(quán)益市場的積極性。保險資金增配股票資產(chǎn)、保險資金長期股票投資試點、2025 年起每年新增保費(fèi)的 30% 用于投資 A 股，這三項政策有望給 A 股帶來萬億元級別的增量資金。
達(dá)哥之前說過，2024 年以來關(guān)于資本市場的政策，力度前所未有，政策密集程度也是前所未有，不能因短期走勢而一葉障目。
近期，隨著銀行、證券、保險、多元金融等板塊的上漲，市場又傳來了牛市來了的聲音。在達(dá)哥看來，A 股的牛市其實早就已經(jīng)來了，只是還沒有進(jìn)入主升浪而已。所以，對中期行情要樂觀。
周五有幾個值得注意的板塊。
一是銀行板塊。近期工商銀行走出加速行情，這意味著板塊進(jìn)入高潮。從本周四開始，" 我們是斗不過銀行股的 " 這句話廣為流傳。
從銀行板塊周四到周五的表現(xiàn)來看，雖然工商銀行的大漲在一定程度上帶動了銀行板塊，但一些銀行股已經(jīng)開始帶不動了，還有一些銀行股卻在調(diào)整。
結(jié)合周五銀行板塊的走勢來看，我認(rèn)為，銀行板塊的行情暫時告一段落的概率較大。當(dāng)然，這僅僅是階段行情告一段落，而不是中期行情告一段落。
二是證券與保險板塊。周五 A 股券商股的發(fā)力，是由港股券商股的大漲傳導(dǎo)的，并進(jìn)一步帶動了大盤。保險板塊也是如此。
由于其是由港股傳導(dǎo)，并非 A 股券商股內(nèi)生驅(qū)動，所以在行情的驅(qū)動力方面要打折扣。上一次出現(xiàn)這種情況是在 6 月 25 日，當(dāng)時是由國泰君安國際的暴漲帶動了 A 股券商股。
大盤方面，上證指數(shù)最近的前期高點，其時間是 2024 年 10 月 8 日。從 15 分鐘 K 線圖來看，已經(jīng)進(jìn)入到了 2024 年 10 月 8 日的天量密集成交區(qū)，而這一天的成交額主要集中在開盤后的前 45 分鐘。從 K 線實體來看，3555 點附近是重要壓力位。
從上證指數(shù) 60 分鐘級別的 K 線圖來看，要觀察是否會出現(xiàn)頂背離共振。如果出現(xiàn)頂背離共振，再結(jié)合大盤處于 2024 年 10 月 8 日的天量成交區(qū)，不排除大盤盤整或調(diào)整的可能。
從 2024 年 10 月以來的走勢來看，每一輪的波段調(diào)整行情，對調(diào)整行情的最終確認(rèn)，都發(fā)生在已經(jīng)調(diào)整了一段時間及一定幅度，這在歷史行情中是比較罕見的。
結(jié)合金融板塊的表現(xiàn)以及大盤可能盤整或調(diào)整來看，雖然不能盲目猜測是否迎來波段頂部，但不宜對行情過嗨，在交易上需要留一些心眼，適當(dāng)謹(jǐn)慎一些，倉位也要根據(jù)情況及時調(diào)整。
牛博士：感謝達(dá)哥的分享，也就是要提防調(diào)整或提防行情走入波段末端。那么，在接下來的行情中，哪些板塊值得關(guān)注？
道達(dá)：近期的行情，多線并行。既有銀行板塊的特立獨(dú)行、證券保險助力大盤突破，也有 AI 硬件、游戲、創(chuàng)新藥等板塊的趨勢行情，還有 " 反內(nèi)卷 " 方向與低位板塊的輪動。
今天特別要提下 " 反內(nèi)卷 " 方向。我認(rèn)為，這個方向可以和歷史上的煤炭行業(yè)來比較。煤炭行業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)行了幾年，才讓這個板塊迎來了大行情。而當(dāng)前 " 反內(nèi)卷 " 的時間并不長，不少行業(yè)的產(chǎn)能并沒有出清，所以在炒作時要保留一份清醒。
從行情脈絡(luò)來看，市場已經(jīng)開始炒作中報行情，最明顯的莫過于 CXO 與稀土。
稀土板塊有兩個邏輯驅(qū)動，一是北方稀土經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，市場預(yù)期稀土板塊業(yè)績向好；二是包鋼股份與北方稀土宣布調(diào)整稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價格，這是 2024 年四季度以來稀土精礦日常關(guān)聯(lián)交易價格連續(xù)四個季度環(huán)比上漲。
CXO 方面，藥明康德的營收及凈利潤均超出市場預(yù)期，博騰股份的扭虧速度比預(yù)期要快，這提振了市場對 CDMO 及 CXO 板塊的預(yù)期。
其他板塊方面，周五白銀價格大漲，其中，COMEX 白銀大漲 4.74%，創(chuàng)下了最近 14 年多的新高。金銀比第五次達(dá)到歷史峰值，驅(qū)動白銀價格修復(fù)。
之前達(dá)哥說過，從歷史來看，黃金牛市開啟一到兩年后，其他金屬大概率會跟隨。除此之外，有色板塊還存在美聯(lián)儲降息預(yù)期、一些金屬品類的出口管制等邏輯。
從細(xì)分行業(yè)來看，貴金屬、稀有金屬及小金屬的預(yù)期最好。
最后，達(dá)哥作一個總結(jié)：周五大盤沖高回落，結(jié)合大盤面臨壓力位、頂背離的潛在可能、銀行板塊沖高回落等現(xiàn)象來看，要提防階段行情進(jìn)入末端的可能，當(dāng)然這還需要更多信號的確認(rèn)才行。雖然中長期行情的高度可期，但在短期操作上，可能要適當(dāng)謹(jǐn)慎一點。
板塊方面，中報季來臨，可以關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的板塊及公司。中期繼續(xù)研究以證券、保險、互聯(lián)金融為代表的非銀金融及金融科技，股價位置合適時可以關(guān)注。
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（張道達(dá)）
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