文 / 瑞財經(jīng) 程孟瑤
開心，買個泡泡瑪特獎勵一下自己；不開心，買個泡泡瑪特安慰一下自己。
相較動輒幾千上萬的 KAWS、Be@rbrick，同樣定位潮玩賣 IP，但價格在幾十元到百元不等的泡泡瑪特無疑有著更廣闊的消費市場。
前有 Molly 橫掃盲盒市場，現(xiàn)在又有一只薄荷色 Labubu 在拍賣會上以 108 萬元天價成交，來自河南的泡泡瑪特（09992.HK）再次成為潮玩界焦點。
二手市場 Labubu 一路飆升，幕后 " 莊家 " 泡泡瑪特贏麻了。在高市值和高業(yè)績的喜悅下，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧以 48.73% 的股權(quán)占比，成河南新首富。
一個玩偶拍出 108 萬
2015 年，香港藝術(shù)家龍家升與泡泡瑪特簽約。2018 年前后，這個有著一對豎耳、九顆尖牙、外表邪魅的森林精靈形象玩偶，通過泡泡瑪特盲盒試水，以 59 元定價悄然登場。
國內(nèi)玩家熱衷抽 Molly 盲盒的時候，Labubu 在國外悄然走紅。先是在泰國等東南亞國家引發(fā)瘋搶，國內(nèi) 99 元一個的 Labubu，泰國 500 元都一娃難求，泰國旅游部長還在 SNS 平臺曬出了與 Labubu 的合影。
在英國牛津街，巴黎盧浮宮、越南巴拿山樂園、美國圣地亞哥，都能見到泡泡瑪特的特色主題店與旗艦店；蕾哈娜、貝克漢姆等諸多歐美名人被拍到隨身攜帶 Labubu。
國外掀起搶購潮、國際明星掃貨曬圖，Labubu 的熱度傳入國內(nèi)，并在今年迎來大爆發(fā)。6 月 10 日，一款全球唯一一只薄荷色拉布布（Labubu）在永樂 2025 春季拍賣會以落槌價 108 萬元成交，此外本場拍賣還拍出了全球限量 15 版的棕色拉布布，價格為 82 萬元。而薄荷色拉布布原始持有者表示，2020 年，一只薄荷色拉布布和一只棕色拉布布加起來價格僅 10 多萬元，沒想到 5 年兩只 " 娃 " 身價已飆升至 190 萬元。
交易落槌，二手交易市場上 Labubu 價格一路飆升。部分發(fā)售價為 499 元的聯(lián)名款在網(wǎng)絡(luò)平臺上炒至 15999 元，溢價幅度超 30 倍。Labubu 一時被冠以 " 塑料黃金 "、" 塑料茅臺 "、" 理財產(chǎn)品 " 的稱呼。
02
海關(guān)查獲 144 個 Labubu
有價有市，Labubu 作為一個潮玩產(chǎn)品無疑是成功的，但隨之而來的是二級市場亂象的出現(xiàn)，又會把泡泡瑪特帶向何方？
2023 年 6 月，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布的《盲盒經(jīng)營行為規(guī)范指引（試行）》正式實施，其中提到，鼓勵盲盒經(jīng)營者自覺承諾不囤貨、不炒作、不直接進入二級市場，并自覺接受社會監(jiān)督。但眼下，二手市場的 Labubu 不僅溢價超出普通人認知，甚至有人不惜打起法律擦邊球。
6 月 15 日，浙江杭州西溪天街泡泡瑪特新店開業(yè)，多位網(wǎng)友發(fā)視頻稱，僅兩小時商品就被買完，提前關(guān)門?，F(xiàn)場更有黃牛一邊將已掃貨購買到的 Labubu 新品存放在旁，一邊向無法進店的顧客高溢價兜售的現(xiàn)象。
當晚，杭州西溪天街工作人員表示，商場本應(yīng)是上午 10 點開門，但因大量顧客冒雨提前排隊，于是 9 點多商場就提前開門了，所有保安都去維持秩序。因為泡泡瑪特店顧客蜂擁而至十分瘋狂，存在安全隱患，于是在 11 點多提前關(guān)門了。
6 月 17 日武漢天河機場海關(guān)對外發(fā)布，在對入境航班進行監(jiān)管時，發(fā)現(xiàn) 2 名選擇 " 無申報通道 " 通關(guān)的旅客行李物品機檢圖像異常，經(jīng)開箱查驗，從行李物品中查獲泡泡瑪特玩偶共 144 個。
從海關(guān)發(fā)布視頻中可以看到，被查玩偶均為 Labubu3.0 盲盒包裝。旅客自述攜帶上述物品目的是幫他人托帶入境后售賣謀利，目前，該關(guān)已依法對上述物品暫不予放行。在某平臺，原價 99 元的 Labubu3.0 搪膠毛絨掛件一度拍出 3149 元的高價。
03
全球玩家撐起 130 億銷售
同比增長 106.9%
Labubu 并非單一潮玩角色的名字，而是龍家升創(chuàng)作的精靈族群總稱。如果按 IP 劃分，Labubu 屬于泡泡瑪特 THE MONSTERS IP 系列，該系列包含 Labubu、Zimomo、Cowawa、Mokoko 等玩偶。
財報顯示，2024 年 THE MONSTERS 營收同比增長 726.6% 達 30.4 億元，超過此前公司最具代表性的經(jīng)典 IP MOLLY 近 10 億元，坐上 IP 營收第一寶座。
而 2022 年和 2023 年，THE MONSTERS 系列在泡泡瑪特營收只有 2.63 億元與 3.68 億元。泡泡瑪特也坦言，正是因為 Labubu 爆火全球，推動 THE MONSTERS 收入突破 30 億元。
多個 IP 發(fā)力下，泡泡瑪特收入規(guī)模進入百億俱樂部，年度營收同比增長 106.9%，達 130.4 億元，凈利潤同樣破歷史新高，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長 185.9%，為 34.0 億元，凈利潤增速遠超營收增速。
04
幕后 " 莊家 "
市場資本、炒作和明星效應(yīng)共同推動 Labubu 價格猛漲，那么 Labubu 火熱的背后，泡泡瑪特做了什么呢？他就像一位幕后莊家，抓住消費者的核心需求，通過打造不同類型 IP 不斷吸引愛好者入局，泡泡瑪特的走紅并不意外，但 Molly、Labubu 的爆火，有一定偶然因素。
世界就是一個巨大的抽卡游戲，從集郵票，到集方便面卡，到集樂高、任天堂，哪哪都是人性的弱點。作為國內(nèi)盲盒行業(yè)的頭部企業(yè)，泡泡瑪特更是知道如何拿捏 Z 世代情緒表達需求。
定位為潮玩，不過泡泡瑪特的重點一開始就不在 " 玩 "。瑞財經(jīng)注意到，此前泡泡瑪特港交所聆訊稿中，明確提到 " 傳統(tǒng)玩具主要以大規(guī)模出售，收藏價值有限或為零，而潮流玩具偶爾以限量版出售，具有一定收藏價值。"
泡泡瑪特主要通過零售店、機器人商店、在線渠道、批發(fā)及其他渠道銷售產(chǎn)品。近年來其不斷發(fā)力海外市場，2024 年末，泡泡瑪特港澳臺及海外零售店鋪同比凈增 50 家；機器人商店同比凈增 73 家，通過泡泡瑪特官方網(wǎng)站、Shopee、TikTok 平臺和其他在線渠道的收入同比增長 834.0%，達 14.55 億元。港澳臺及海外的收入貢獻從 2023 年的 16.9% 增至 2024 年的 38.9%。
當一件商品的社會價值超過其本身價值時，價格便脫離了成本邏輯。如果說 Molly 是泡泡瑪特發(fā)展壯大最終走向資本市場的重要助力，Labubu 則證明了泡泡瑪特持續(xù)打造爆款 IP 的能力。當然值得一提的是，作為運營商的泡泡瑪特并不直接生產(chǎn)產(chǎn)品，其產(chǎn)品來源主要為第三方代理商，其招股書顯示，前五大供應(yīng)商均為中國公司。
相關(guān)公司：泡泡瑪特 hk09992
