2025 年 7 月 10 日，首程控股（0697.HK）在港交所公告：通過集中競價交易回購 1905 萬股，金額約 3434.64 萬港元，成交價區(qū)間為 1.79 至 1.80 港元。短短 30 日內(nèi)，公司已累計回購金額近 3500 萬港元。
從二級市場角度看，本輪回購行為不僅直接傳遞出公司對自身估值的信心，也釋放出管理層穩(wěn)定股價、增強股東回報的明確信號。而從長期基本面來看，首程控股正通過 "REITs 托底 + 機器人拉升 " 的 " 雙引擎 " 戰(zhàn)略，在港股市場構(gòu)建出一套極具辨識度的產(chǎn)業(yè)資本范式。
一、REITs 板塊：資產(chǎn)托底與現(xiàn)金流錨點
REITs 是觀察首程控股基本面韌性的關(guān)鍵一環(huán)。作為國內(nèi)最早推動公募 REITs 落地的市場參與者之一，首程控股在基礎(chǔ)設(shè)施證券化路徑上的探索已取得領(lǐng)先地位。
2023 年至今，公司已成功推動多個核心資產(chǎn)項目進入 IDC REITs 市場，涵蓋數(shù)據(jù)中心、交通樞紐及產(chǎn)業(yè)園區(qū)等新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。在 REITs" 標準化、高分紅、強監(jiān)管 " 的規(guī)則框架下，這些項目不僅釋放了現(xiàn)金流，也幫助公司完成了資產(chǎn)的流動性轉(zhuǎn)化和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
根據(jù)公司最新公告披露，旗下多個項目已進入國家級平準基金體系，成為政策層面鼓勵的穩(wěn)定收益資產(chǎn)類型。這種 REITs 運作能力，使得首程具備將重資產(chǎn)項目快速盤活的能力，為未來高成長業(yè)務(wù)提供穩(wěn)固的資產(chǎn) " 壓艙石 "。
二、機器人業(yè)務(wù)：戰(zhàn)略拉升的核心動能
與 REITs 板塊形成鮮明對比的是，機器人業(yè)務(wù)則構(gòu)成了首程控股的高成長曲線與資本想象空間。
2023 年以來，首程控股陸續(xù)投資了宇樹科技、云深處、星海圖、加速進化等機器人領(lǐng)域的頭部企業(yè)，并通過北京機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金多輪次戰(zhàn)略加注，構(gòu)建出清晰的 " 鏈主型投資組合 "。
在四足機器人賽道，宇樹科技產(chǎn)品出貨覆蓋全球市場，2025 年預(yù)計營收同比增長超 100%，云深處科技則已在全國 26 省落地 600+ 項目，并通過高頻巡檢場景形成強壁壘。在人形機器人與具身智能賽道，星海圖成為 " 整機 + 智能 " 雙輪驅(qū)動的代表選手，EDP 開發(fā)平臺與 EFM 基礎(chǔ)模型均已被斯坦福李飛飛團隊等頂尖開發(fā)者接入。據(jù)悉，首程在機器人領(lǐng)域的投資組合其賬面回報已超 3 倍。
更為關(guān)鍵的是，首程并非純粹的財務(wù)投資者，其在停車資產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、政府項目資源等方面具備天然的場景優(yōu)勢。例如，公司通過北京首程機器人科技產(chǎn)業(yè)有限公司，已啟動機器人 4S 綜合門店、機器人體驗店、租賃平臺等一系列場景化配套體系計劃，致力于為被投企業(yè)和簽約企業(yè)提供落地、展示與測試平臺，加速從技術(shù)到商業(yè)的閉環(huán)轉(zhuǎn)化。
三、雙輪驅(qū)動：財務(wù)穩(wěn)健 + 技術(shù)前沿的資本范式
在港股整體估值承壓、成長性溢價有限的背景下，如何兼顧 " 穩(wěn)定分紅 " 與 " 產(chǎn)業(yè)升級紅利 " 成為市場關(guān)注的重點。首程控股的 " 雙引擎 " 模式—— REITs 提供現(xiàn)金流與穩(wěn)定性，機器人賦予高成長與資本想象空間——恰好回應(yīng)了這一市場結(jié)構(gòu)性需求。
REITs 板塊對沖周期波動、釋放估值錨點，構(gòu)成穩(wěn)健現(xiàn)金流基礎(chǔ)；機器人板塊綁定高景氣技術(shù)主線，聚焦具身智能、低空經(jīng)濟、人形機器人等未來 5-10 年的爆發(fā)性賽道。兩者合力，使得公司既可穩(wěn)住現(xiàn)有分紅派息體系，又可乘勢突破產(chǎn)業(yè)上行周期，完成資本價值重估。
隨著港股市場風格從單純 " 價值 " 轉(zhuǎn)向 " 價值 + 成長 " 的平衡，具備 " 穩(wěn)中求進 " 能力的產(chǎn)業(yè)資本平臺型公司正受到越來越多投資者關(guān)注。首程控股以 REITs 作為現(xiàn)金流底倉、以機器人作為未來增長主線，形成了一套極具穿越周期能力的 " 資產(chǎn) + 技術(shù) " 組合模型。在回購與業(yè)務(wù)雙重催化之下，未來股價表現(xiàn)值得持續(xù)關(guān)注。
