巴菲特和段永平作為價(jià)值投資領(lǐng)域的標(biāo)桿人物，對(duì)財(cái)報(bào)的態(tài)度看似相悖，實(shí)則源于他們對(duì) " 信息與未來(lái)關(guān)聯(lián)度 " 的不同判斷，也折射出看財(cái)報(bào)這件事的核心邏輯。?
巴菲特把財(cái)報(bào)當(dāng) " 故事會(huì) "，本質(zhì)上是因?yàn)樗瞄L(zhǎng)從財(cái)報(bào)的歷史數(shù)據(jù)中捕捉企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)邏輯和管理層特質(zhì)。對(duì)他而言，那些持續(xù)穩(wěn)定的利潤(rùn)率、健康的現(xiàn)金流、合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等 " 過(guò)去的表現(xiàn) "，是企業(yè)護(hù)城河的直接體現(xiàn)，能有效推測(cè)未來(lái)的盈利能力。比如他投資的可口可樂(lè)，財(cái)報(bào)中數(shù)十年穩(wěn)定的毛利率和市場(chǎng)占有率數(shù)據(jù)，正是其品牌壁壘和商業(yè)模式可持續(xù)性的證明，這些 " 過(guò)去 " 對(duì) " 未來(lái) " 意義重大，所以財(cái)報(bào)成了他重要的信息源。?
而段永平說(shuō) " 看財(cái)報(bào)沒(méi)啥用 "，并非否定財(cái)報(bào)本身，而是他更注重從企業(yè)的商業(yè)模式、企業(yè)文化等更本質(zhì)的層面判斷未來(lái)。對(duì)他而言，有些企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可能受行業(yè)周期、短期政策等因素影響，難以反映核心競(jìng)爭(zhēng)力，這時(shí) " 過(guò)去的表現(xiàn) " 對(duì)推測(cè)未來(lái)的意義就減弱了。比如他投資蘋(píng)果，更看重的是蘋(píng)果的產(chǎn)品生態(tài)、用戶(hù)粘性和創(chuàng)新能力，這些信息未必能完全從財(cái)報(bào)中精準(zhǔn)捕捉，反而通過(guò)觀察產(chǎn)品市場(chǎng)反饋、用戶(hù)評(píng)價(jià)等渠道更易獲取，所以財(cái)報(bào)在他的信息體系中權(quán)重較低。?
從本質(zhì)來(lái)看，看財(cái)報(bào)的目的確實(shí)如所說(shuō)，是為了推測(cè)企業(yè)未來(lái)能否持續(xù)盈利。它的價(jià)值取決于 " 過(guò)去數(shù)據(jù) " 與 " 未來(lái)潛力 " 的關(guān)聯(lián)度：如果企業(yè)處于穩(wěn)定行業(yè)，經(jīng)營(yíng)模式成熟，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的連貫性強(qiáng)，那財(cái)報(bào)就是重要的參考；如果企業(yè)處于快速變化的行業(yè)，核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在創(chuàng)新或外部資源整合上，財(cái)報(bào)的滯后性可能使其作用下降。?
同時(shí)，財(cái)報(bào)只是信息渠道之一。如今像行業(yè)研報(bào)、企業(yè)實(shí)地調(diào)研、用戶(hù)反饋、供應(yīng)鏈動(dòng)態(tài)等渠道，能提供更實(shí)時(shí)、更立體的信息。比如通過(guò)觀察一家新能源車(chē)企的用戶(hù)投訴量、門(mén)店擴(kuò)張速度，可能比單純看財(cái)報(bào)的短期營(yíng)收更能判斷其市場(chǎng)認(rèn)可度。但無(wú)論哪種渠道，最終都指向同一個(gè)核心 —— 判斷企業(yè)未來(lái)的持續(xù)盈利能力。?
所以，不必糾結(jié)于 " 必須看 " 或 " 不必看 " 財(cái)報(bào)。關(guān)鍵是明確：任何信息的價(jià)值，都在于它能否幫助我們更清晰地看到企業(yè)未來(lái)的盈利邏輯。如果財(cái)報(bào)能提供這種幫助，就深入研究；如果其他渠道更有效，也完全可以靈活選擇。畢竟，投資的核心是看透未來(lái)，而非拘泥于某一種信息形式。
（責(zé)任編輯：張洋 HN080）
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