特朗普還是慫了。

就在 CCTV6 播放了多部美國大片，甚至還傳出要播《紐約，我愛你》后（實際沒有播出）。5 月 11 日下午，中美經(jīng)貿(mào)高層會談終于達成共識。

中外媒體的一致評價是 " 好于預期 "，在此之前，很多人都沒想到，中美兩國的經(jīng)貿(mào)會談進展居然可以如此迅速。這輪談判的結(jié)果是美國承諾修改 4 月 2 日對中國商品所加征的關(guān)稅，其中 24% 的關(guān)稅在初始的 90 天內(nèi)暫停實施，僅保留加征剩余的 10%，還取消 4 月 8 日以及 4 月 9 日的行政命令。

當然，中國也相應取消和暫停了部分反制關(guān)稅。在聯(lián)合聲明之后，美股納斯達克 100 指數(shù)期貨上漲超 3%，港股恒生指數(shù)盤中飆升，其中全球的科技股、消費股領(lǐng)漲。不少股民為此松了一口氣。全球的資金普遍認為世界的經(jīng)貿(mào)往來將會重新回歸繁榮。而與此同時，黃金價格也來了一個大跳水，說明避險的需求正在降低，之前黃金價格暴漲，有很大一部分原因就是來自于貿(mào)易關(guān)系的緊張。

這次的聲明還涉及一個關(guān)鍵，就是中美雙方將建立機制。核心意思就是，中美雙方將通過制度化的溝通機制，持續(xù)就經(jīng)貿(mào)問題進行對話，以解決分歧。

其實，首席商業(yè)評論在之前就說過，美國對中國加征如此高的關(guān)稅不可能長久的，縱觀人類歷史，沒有任何一個國家會在和平年代突然斷絕經(jīng)濟往來。所以，用平等對話來協(xié)商解決分歧，也是必然的。

而且，因為美債到期的問題，首席也發(fā)文判斷特朗普這兩個月肯定會消停，果不其然，特朗普團隊這么快就推進談判，并快速撤回之前被認定為不合理的政策。

那么除了美債的因素，談判前的中美跨境貿(mào)易又經(jīng)歷了怎么樣的博弈？今后又有哪些行業(yè)在受到關(guān)稅戰(zhàn)趨緩的影響？

被逼瘋的美國消費

這次談判的結(jié)果毫無疑問地好于預期，網(wǎng)友的反應也是，美國的態(tài)度變化得太快了。其中原因除了美債和眾所周知的中國制造的實力以外，幾個觀察點也是值得注意的。

就在中美貿(mào)易談判前的兩周，美國的媒體都在討論什么問題：圣誕購物季大大提前。沒錯，本該從 12 月開始的一年一度的圣誕購物被關(guān)稅已經(jīng)提前到了 5 月。不僅僅是消費者，商家也因為關(guān)稅開始囤貨。沒有了彩燈和掛飾和中國的廉價玩具，這個圣誕節(jié)要怎么過？畢竟這些商品的主要原產(chǎn)國也在中國。因為關(guān)稅壁壘，面對玩具消費高峰，美國市場正面臨貨物短缺。關(guān)稅政策導致中國對美玩具出口量同比驟降 92%，美國市場出現(xiàn) 35-40% 的供給缺口。

" 關(guān)稅來了，馬上囤貨吧！"5 月起，不少美國商店開始了 " 關(guān)稅前銷售 "。有服裝品牌選擇主動降價 30%，還用廣告重點提示消費者 " 在關(guān)稅到來之前囤貨 "。很多美國企業(yè)早在今年 1 月份就下了今年的圣誕訂單，有公司抱怨即使提前下單也面臨約 100 萬美元的海關(guān)賬單。

根據(jù)美國媒體對官方海關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，很多美國商家從去年年底以來就開始囤積庫存，到了今年 5 月，整體的進口量同比下降 9.5%。而 2025 年第一季度美國零售業(yè)庫存銷售比高達 1.43，已經(jīng)遠遠超過正常庫存水平。

一些國內(nèi)工廠也反映，他們明顯感覺到了美國客戶的囤積和觀望。不少行業(yè)都在等待美國即將出現(xiàn)的關(guān)稅調(diào)整。幾家零售業(yè)巨頭在和懂王談判后索性是等不及了。4 月 21 日，美國的沃爾瑪、塔吉特等零售巨頭已通知中國供應商恢復發(fā)貨，并表示愿意主動承擔高關(guān)稅成本，當時就有媒體猜測中美關(guān)稅談判即將出現(xiàn)松動。

除了消費，產(chǎn)業(yè)鏈也是一個重要的觀察點。目前很多出口美國的商品，雖然都是在國內(nèi)生產(chǎn)，但是會出口過去貼牌再銷售，這里面不僅有服裝紡織、生活用品，還有不少電子元件。有個統(tǒng)計，這部分產(chǎn)品占到了中美出口總額的 41%，關(guān)系到美國一些大資本大財團的利益。之前美國和其他一些國家經(jīng)常高喊產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，但問題是即使是蘋果還有 90% 產(chǎn)業(yè)鏈依賴中國，一雙耐克鞋如果脫離中國工廠，價格可能要漲三倍。

中美的許多產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是你中有我，我中有你。特朗普 2.0 的后臺有華爾街金融財團、硅谷的金融資本，而高關(guān)稅已經(jīng)切實傷害到了這些群體的利益。所以對美國來說，這些壓力可能會到達一個臨界點，那么談判的結(jié)果從美國角度來說，也屬于水到渠成了。

有意思的是，這次順利的中美經(jīng)貿(mào)談判，很容易讓人想到中美貿(mào)易談判。和那場 20 多年前艱難的談判不同的是，此刻的中美貿(mào)易地位已經(jīng)今非昔比。但一個相同的問題是，中美的貿(mào)易關(guān)系，不僅關(guān)系兩個國家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，對全世界雙邊經(jīng)貿(mào)都有舉足輕重的意義，和很多第三方國家的貿(mào)易政治也密切相關(guān)，目前美國僅與英國關(guān)于所謂 " 對等關(guān)稅 " 達成協(xié)議，與歐盟、日本、加拿大、越南、韓國等談判均遇到一定阻力。中美貿(mào)易談判的成功，到底會讓其他國家效仿，還是讓美國更有籌碼？

如果最終還是提高了其他國家的關(guān)稅，那么客觀說關(guān)稅戰(zhàn)后美國還是收割了一波，這是否就是特朗普一開始就要的效果？

中美關(guān)稅趨緩：市場和多頭的巨大勝利

華爾街的一份分析報告，把這次中美關(guān)稅趨緩，定位為 " 市場和多頭的巨大勝利 "。德意志銀行的策略師表示，這一消息大大提振了投資情緒。他們預計美股在短期內(nèi)的表現(xiàn)將超過歐洲競爭對手。

周一的股市也顯示，美國七大科技巨頭的市值在一天之內(nèi)增加了 8375 億美元的市值。美國的多家金融分析公司認為，在關(guān)稅下調(diào)后，預計世界兩個最大經(jīng)濟體之間的貿(mào)易將迅速恢復，一舉扭轉(zhuǎn)自 4 月初宣布關(guān)稅以來國際貿(mào)易的低迷局勢。

關(guān)稅的松綁，顯然對跨境電商和航運方面的影響更加直接，面對高關(guān)稅壁壘，不少國內(nèi)的亞馬遜和沃爾瑪?shù)牟糠值谌劫u家，從 4 月開始，把從中國進口的貨物囤積在加拿大的倉庫，坐等關(guān)稅變化。從物流數(shù)據(jù)來看，中國至加拿大貨運量最近一個月激增 50%。有業(yè)內(nèi)人士指出，通過加拿大對外貿(mào)易區(qū)政策，將貨物以 " 關(guān)稅凍結(jié)態(tài) " 存儲，待關(guān)稅政策明朗后快速清關(guān)。

對于中國企業(yè)來說，關(guān)稅的松綁也意味著新的機會。為減輕美國國內(nèi)部分行業(yè)和零售商所承受的壓力，美國政府在上一輪貿(mào)易摩擦中曾進行過數(shù)批次的商品豁免，多集中對華貿(mào)易依存度較高且中國比較優(yōu)勢較強的產(chǎn)業(yè)。所以后續(xù)機電、電子產(chǎn)品、紡織等中國制造企業(yè)將獲得利潤空間。半導體和汽車零部件等產(chǎn)業(yè)的進口成本有望繼續(xù)下降。相關(guān)分析指出，電信設(shè)備、消費電子、服裝等行業(yè)有更大概率后續(xù)獲得美國的關(guān)稅豁免。

現(xiàn)在說勝利還太早

有專家指出，這次挑起 " 關(guān)稅戰(zhàn) " 的初衷之一是所謂的 " 制造業(yè)回流 "。但現(xiàn)實是，美國沒有認真去做長遠規(guī)劃，沒有人力資本支撐，沒有基礎(chǔ)設(shè)施支撐的前提下，去再造制造業(yè)，顯然是 " 天方夜譚 " 了。這導致特朗普在國內(nèi)支持率較低，不過，目前還不能說關(guān)稅戰(zhàn)就這么結(jié)束了。

中美談判的實際進展與雙方的經(jīng)濟韌性密切相關(guān)，是一個復雜的動態(tài)博弈過程。對中國來說，這輪談判的結(jié)果也不能讓大部分產(chǎn)業(yè)高枕無憂。畢竟這次的關(guān)稅中還有 24% 的關(guān)稅有 90 天暫緩期間，我們知道暫緩是懂王談判一貫的策略。所以周期是中美關(guān)稅問題一個需要長期解決的問題。這次的關(guān)稅談判很難說是一次長期勝利，還要有很長時間的漫長的博弈。

還有一變數(shù)則來自美國經(jīng)濟本身，美國的二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)會不會出現(xiàn)負增長？那如果出現(xiàn)計價衰退，就是購買力持續(xù)衰減，對整個美股以及外貿(mào)都會有負面影響。如果美國經(jīng)濟持續(xù)下行，美聯(lián)儲是否會開啟降息？

我們前面發(fā)文就說過，特朗普這兩個月的挑戰(zhàn)是非常大的，特別是 5 月底和 6 月底有巨額美債到期，如果不以合適的利率延續(xù)或者賣出，那么美國整體的財政就爆雷了，特朗普的問題就不是一點點了，而是會直接影響到他明年的中期選舉。

因此，如果美聯(lián)儲降息，美債這一關(guān)特朗普又過了，后續(xù)他是否會搞新動作還不好說，這些都可能影響下一步談判。對于我們中國，已經(jīng)向全世界展現(xiàn)了談判的底氣和實力，利用好建立的溝通機制，相信會把談判引導到合作互惠的軌道上來。

參考資料

1、當中美達成重要共識后，哪些行業(yè)或?qū)⑾全@美國關(guān)稅豁免，第一財經(jīng)

2、美中交易引發(fā)市場飆升，華爾街看到更多上行空間，CNBC

3、美方要珍惜中方的善意，三里河

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